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    中概股集體危機如何破局?投行、律師、基金管理人見仁見智

    21世紀經濟報道|2022年03月15日
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    在市場人士看來,本輪下跌的主要原因是美國證券交易委員會(SEC)依據已通過并實施的《外國公司問責法》將5家中概公司放進“臨時被識別名單”,據美國證監會此前披露,連續三年登上該清單的公司,將被禁止上市交易。

    中概股的“暴風驟雨”還在持續。

    3月14日,在港中概股集體重挫,其中,阿里巴巴收報80.9港元,下跌10.9%;美團報112.6港元,跌16.84%。小鵬汽車跌超22%,嗶哩嗶哩港股一度跌超20%,創歷史新低。

    此前,中概股在美股市場發生大跌。

    3月11日收盤,納斯達克金龍中國指數(HXC)下跌10.01%,創2008年10月以來單日最大跌幅,景順金龍中國ETF (PGJ)下跌 10.0%。

    在市場人士看來,本輪下跌的主要原因是美國證券交易委員會(SEC)依據已通過并實施的《外國公司問責法》將5家中概公司放進“臨時被識別名單”,據美國證監會此前披露,連續三年登上該清單的公司,將被禁止上市交易。

    對此,中信建投在研報中稱,在美上市中國企業的未來可選方案包括但不限于以下三種:一是考慮在其他交易所(如香港、倫敦)完成雙重主要上市或是二次上市,從而擁有兩個交易地點,并在最終將“主要交易地移至美國以外的其他交易所”;二是私有化;三是遵守SEC的要求接受相關審計核查,繼續在美國上市交易。

    北京大成律師事務所高級合伙人李壽雙發表觀點認為,解決中概股審計底稿問題可以探討設立一個簡單的報備機制,以一個簡單的方式啟動合作機制,但同時有兩個保留,其一有專人跟進監督,其二是涉及底線的保留。

    作為中概股的基金管理人,易方達基金則表達對市場的信心,易方達基金在《致中概互聯網ETF聯接基金持有人的一封信中》表示,目前基金的投資標的已處于相對低位,投資者可繼續關注。即使在極端情況下(如美股ADR被迫退市),基金可通過將所持有的美股ADR轉換為其在香港二次上市的股票等手段,以規避美股ADR退市風險。

    理性看待中概股危機

    3月10日,美國SEC網站上披露了因《外國公司問責法案》而進入“臨時被識別名單”的5家公司,分別是百勝中國、百濟神州、再鼎醫藥、和黃醫藥和盛美半導體。

    受此消息影響,中概股集體大跌,其中,被列入清單的5家公司百濟神州、百勝中國、再鼎醫藥、盛美半導體、和黃醫藥分別跌5.87%、10.94%、9.02%、22.05%、6.53%。

    與此同時,在美中概股大面積下跌,其中愛奇藝跌幅超20%、拼多多下跌17.49%、富途控股下跌15.87%、京東下跌15.83%、嗶哩嗶哩下跌14.10%。

    據悉,《外國公司問責法》是美國國會在2020年通過的法案。2021年12月,美國證監會宣布已通過修正案并出臺《外國公司問責法案》細則,細則明確了3年退市的計算點,確定了實施《外國公司問責法案》中有關材料呈交和披露的具體內容。

    根據《外國公司問責法》要求,連續三年不能滿足美國公眾公司會計監督委員會(PCAOB)對會計師事務所檢查要求的公司,其證券禁止在美交易。

    對此,證監會相關部門負責人回應稱,這是美國監管部門執行《外國公司問責法》及相關實施細則的一個正常步驟。我們此前已經多次就《外國公司問責法》的實施表明過態度。我們尊重境外監管機構為提高上市公司財務信息質量加強對相關會計師事務所的監管,但堅決反對一些勢力將證券監管政治化的錯誤做法。我們始終堅持開放合作精神,愿意通過監管合作解決美方監管部門對相關事務所開展檢查和調查問題,這也符合國際通行的做法。

    中國國際金融股份有限公司管委會成員、投行業務負責人王晟認為,SEC的識別行為是依據已公布的法案及規則實施的一個常規性步驟,并非突發事件,納入該臨時名單也并不意味著立即面臨退市的風險,目前斷言入單企業最終會被強制退市尚為時過早,美股交易一定程度上存在非理性恐慌。

    投行、律師、基金管理人各有話說

    在中概股大跌當日,專注美股的互聯網券商老虎證券官方發文“拯救中概股,刻不容緩”。

    老虎證券認為,接下來幾天,隨著越來越多的中概公司公布第4季度財報(即是2021年年報),SEC的“初步下市名單”會越來越長。

    有投行人士對記者表示,對此不用過于悲觀,此事還有談判協商解決的空間,不過,對于中概股公司來說,可以考慮尋找備選上市地等多種方式來做風險管理。

    北京大成律師事務所高級合伙人李壽雙則提出建議,解決中概股審計底稿問題可以探討設立一個簡單的報備機制。

    中金公司王晟表示,作為兩地資本市場參與者,中金公司相信可以找到維護好企業所在地的信息安全,同時滿足上市地合理監管要求的解決方案,也相信兩國的監管機構都正在切實討論,以期妥善解決分歧,并看好雙方最終能夠達成互相認可的方案。

    易方達基金則表達對市場的信心,對外發布《致中概互聯網ETF聯接基金持有人的一封信》。

    據最新的四季報數據,目前中概互聯網ETF聯接主要投資于易方達中證海外中國互聯網50交易型開放式指數證券投資基金(以下簡稱中概互聯網ETF),投資占基金凈資產比例為91.05%。而中概互聯網ETF的前十大重倉股并不包含前述被列入退市風險清單的5家公司。

    易方達基金表示,目前中概互聯網ETF的前十大重倉股中,除了僅在港股上市的騰訊控股、美團、小米集團、快手這4只成分股外,阿里巴巴、京東集團、百度、網易、攜程共5只成分股都已經在香港二次上市,上述9大權重股合計占基金凈值比例達86.53%。

    因此在極端情況下(如美股ADR被迫退市),基金可通過將所持有的美股ADR轉換為其在香港二次上市的股票等手段,以規避美股ADR退市風險。

    基于上述判斷,易方達甚至明確表示,目前基金的投資標的已處于相對低位。


    編輯:林鄭宏

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